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全球央行加息潮对大宗商品影响几何

全球央行加息潮来了,对大宗商品影响大吗?

今年以来,全球性通货膨胀愈演愈烈,全球多家央行纷纷加入加息大潮。据悉,今年来已有超20多个国家央行加息超60次。

继上周印度、澳大利亚再次开启新的加息周期后,欧洲央行也于近日释放加息信号。当地时间6月9日,欧洲央行公布利率决议,维持三大关键利率不变。同时决定自7月1日起终止其资产购买计划下的净资产购买,计划在7月的货币政策会议上将关键利率上调25个基点,并在9月再次加息。据悉,若欧洲央行如期在今年7月上调利率,这将是其十年来的首次加息。欧洲央行行长拉加德表示,如果9月份对2024年的通胀率预测仍为当前水平或更高,那么届时加息幅度将可能超过25个基点。

那么,随着全球新一轮、大范围的加息潮开启,大宗商品走势又将何去何从?

以美联储加息为代表,5月美国通胀同比8.6%续创40年以来新高,也超出预期的8.2%。从目前来看,美国住房通胀已经成为核心通胀的主要拉动项,其中权重最高的房租分项滞后房价涨幅一年半左右,有望保持相当坚挺,预计美国2022全年核心CPI同比水平仍相当高,足以支撑美联储连续加息。在通胀和紧缩相对确定的背景下,增长前景或成交易的关键,引发衰退交易的可能性增加,美国半年经济放缓与明年经济衰退几无悬念。

与此同时,随着美联储的加息,除美国以外的国家受到的压力也将更大,可以说是利空全球总需求。整体来看,美国衰退压力大,同时高通胀制约美联储货币政策空间,那么从资产定价角度来看,估值不扩张,盈利下调,风险资产价格自然有下跌动能,因此,在衰退预期升温背景之下大宗商品市场或有下跌风险。

美联储加息周期的开启和推进无疑将对大宗商品产生冲击。自今年3月以来的美联储紧缩是历史少有的“加息+缩表”同步或相继开展的情形,从流动性的角度来看,在以力控通胀、严防滞涨为核心目标的背景下,预计此次紧缩周期对大宗商品的冲击是相对较强的,如果说2000和2018的两次“加息+缩表”都或早或晚引发大宗商品回落的话,考虑到本次紧缩中缩表与加息的协同程度和缩表节奏与规模均远超之前,那么本轮大宗商品更有理由因流动性承压。

总的来看,在美联储正式开启‘加息+缩表’的周期后,长期而言大宗商品市场应是因为流动性收紧而向下承压的。中期而言,市场走势的矛盾将会是以供需基本面为主,工业品中能源板块或因全球经济增速下滑而需求回落,进而影响价格,能化、黑色和有色等作为周期性商品在整体需求走弱的背景下,将进一步有所分化,相较而言,农产品或更为坚挺,上方仍存空间。至于大宗商品后市能否及何时出现拐点,取决于美联储抑制通胀的实际效果和经济增速的实际表现情况。

油价即将调整,或将进入“十元”时代

油价上涨倒计时,下周二晚(6月14日24时)预测国内成品油零售价将出现"第10次"上涨,原油变化率为6.82%,部分地区95号汽油或将破10元每升。从当前油价走势来看,本轮油价大几率上涨!6月11日,前8个工作日,预测累计上调幅度为325元/吨,折合为上涨0.25-0.28元/升,按50升计算,加满将多花13元左右!油价调整时间为:2022年6月14日24时。

事实上,在6月14日调整前,今年以来国内已经历了10次成品油价格调整,呈现出“9涨1跌”的趋势,国内汽、柴油每吨已累计分别上涨了2330元和2245元,这也意味着,一辆50升油箱的私家车目前加满一箱油要比年初多花93元。这也意味着95号汽油离10元关口越来越近了。业内分析认为,如果在本轮国内剩余的计价周期内,国际油价仍不能出现大幅下跌的趋势,本轮国内油价将继续大概率上调,也将成为年内的第10次上涨,国内95号汽油油价或将进入“十元”时代。

美联储6月加息在即,金银何去何从?

在经历了半个多月的振荡后,金银在上周五晚间迎来强势突破,其中COMEX 8月黄金期货上涨1.2%至1875.50美金/盎司,7月白银期货上涨0.52%报收21.931美金/盎司;沪金上涨1.7%至404.8/克,沪银上涨1.27%至4783元/千克。上周五晚间,美国6月密歇根消费者信心指数公布仅为50.2,远不及预期的58,降至1940年代末调查开始以来的最低水平,加上近期世界银行、经合组织接连下调全球经济增速预期,初请失业金人数等就业前瞻数据也出现短期上行势头,市场对于美国经济衰退的担忧增强,金银受此驱动走强。

与此同时,上周五晚间公布的美国5月CPI同比创新高至8.6%大超市场预期,从3月美联储启动加息至今,高通胀拐头向下证伪,市场对于美联储按照当前的加息缩表节奏能否进一步压制通胀存疑。对于下周将公布的美联储6月利率决议,中信建投期货贵金属高级分析师王彦青告诉记者,前期市场预期美联储将加息50个基点,但是考虑到5月份超出市场预期的通胀数据,不排除美联储采取更加激进的紧缩政策,比如在本次利率决议中一次性加息75个基点或者向市场透露未来缩表进度的提速。下周在美联储鹰牌预期的指引下,预计美金指数将继续上行,非美市场与美国的利差进一步扩大,加速美金资产回流,这或会引发金融资产回落,甚至带来小范围流动性恐慌。

与美联储议息日期挂钩的掉期显示,美联储6月至少加息50个基点的概率为100%,加息75个基点的概率为28.2%,7月至少加息50个基点的概率为100%,加息75个基点的概率为43.4%,全年余下5次会议将累计加息约245个基点将利率提高至3.27%。所以综合来看,一方面利率上行,通胀预期回落,对黄金估值不利;但另一方面,市场波动率抬升,黄金的避险属性将对金价形成支撑作用,预计下周金价将维持高位盘整,但实际走势需要关注美联储的政策指引。

短期而言,下周即将迎来美联储6月议息会议,在此之前美联储已向市场充分表明将在6月、7月的议息会议上加息50个基点,所以短期美联储短期加息50个基点基本在预期之内,对市场影响有限。但值得关注的是,在降通胀作为美联储当前主要任务的情况下,美金和实际利率仍有走强空间,短期金银持续性上涨驱动不足,建议重点关注下周美联储议息会议点阵图的发布及其对通胀和经济的表述。中期来看,金银市场仍将面临高通胀和美联储政策之间的博弈。但从长期来看,在地缘局势、新冠肺炎疫情以及全球供应链等因素的综合影响下,全球经济增长动能减弱,贵金属仍具备较好的配置价值。

在近期贵金属市场波动加大的情况下,记者注意到,今年4月以来,工商银行、华夏银行、建设银行陆续对贵金属业务进行调整。包括暂停代理上海黄金交易所个人贵金属交易业务延期合约品种新开仓交易、现货合约品种暂停买入交易、提高合约保证金、下调个人客户的贵金属延期交收合约持仓限额等,旨在保护投资者权益,防范市场风险。谈及后续投资黄金市场的风险点,王彦青表示,主要体现在宏观因素的不确定性,包括美联储的货币政策预期、高通胀下的全球经济景气周期的转变,以及俄乌冲突后续对全球商品市场、金融市场以及货币市场的深远影响等。而对于国内黄金市场而言,由于人民币汇率对内盘黄金影响较大,所以也需关注人民币汇率的变化。

本周热点前瞻

6月13日至6月17日当周重磅财经事件一览,以下均为北京时间:

本周最大的亮点无疑是周四的美联储FOMC利率决议,英国央行利率决议和日本央行利率决议值得关注。中国将发布5月零售、工业增加值、投资以及70城房价等月度经济数据,以及6月上旬流通领域重要生产资料市场价格。

6月14日9:30,国家统计局将公布6月上旬流通领域重要生产资料市场价格,包括黑色金属、有色金属、化工产品、石油天然气、煤炭、非金属建材、农产品(主要用于加工)、农业生产资料、林产品等9大类50种产品的价格。

6月14日,欧元区和德国公布6月ZEW经济景气指数。预期欧元区6月ZEW经济景气指数为-23,前值为-29.5;预期德国6月ZEW经济景气指数为-27.5,前值为-34.3。国泰君安期货陶金峰认为,如果欧元区和德国6月ZEW经济景气指数均高于前值,则将有助于相关商品期货价格上涨。

6月14日,美国公布5月PPI。预期美国5月PPI年率为11.5%,前值为11%;预期美国5月PPI月率为0.8%,前值为0.5%;预期美国5月核心PPI年率为9.0%,前值为8.8%。如果美国5月PPI年率、月率及5月核心PPI年率均小幅高于前值,则将有助于工业品期货价格上涨。

6月15日10:00,国新办召开6月国民经济运行情况资讯发布会,将公布今年5月固定资产投资、工业增加值和社会消费品零售总额等宏观经济数据。预计1—5月城镇固定资产投资累计同比增长6.0%,1—4月累计同比增长6.8%;预计5月规模以上工业增加值同比下降0.1%,前值同比下降2.9%;预计5月社会消费品零售总额同比下降7.8%,前值同比下降11.1%。
按照惯例,央行一般在每个月的15日左右(如果15日是双休日,则顺延至下一个交易日)续作MLF,具体操作金额将根据市场需求等情况确定。6月15日将有2000亿元MLF到期,预期央行将在6月15日将等额续作MLF,中标利率大概率也将维持不变。

6月16日,国家统计局公布5月大中城市住宅销售价格。关注其公布结果及其有可能对于相关商品期货价格的影响。

6月16日,美联储公布利率决议。预期本次美联储议息会议将联邦基金目标利率上调50个基点概率为75%左右,将联邦基金目标利率上调50个基点概率为25%左右。重点关注美联储货币政策声明及美联储主席鲍威尔资讯发布会内容,及其对于期货市场的影响。

美国公布截至6月6日当周初请失业金人数,预期美国截至6月6日当周初请失业金人数为23.5万人,前值为22.9万人。如果美国截至6月6日当周初请失业金人数小幅高于前值,将有助于黄金和白银期货价格上涨,但将抑制除黄金和白银期货以外的其他工业品期货价格走势。

6月17日,美国公布5月工业产出数据。预期美国5月工业产出月率为增长0.8%,前值为1.1%;如果美国5月 工业产出月率小幅低于前值,将轻度抑制除黄金和白银期货之外的工业品期货价格走势。全球央行方面,美国5月CPI超预期爆表,市场预计美联储更激进,将在6月、7月和9月的会议上均加息50个基点,关于加息75个基点的讨论声也日渐热烈。

来源:《期货日报》

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